美國天然氣市場呈“供需兩旺”態(tài)勢

從供給側(cè)看，“三大區(qū)域”推動美國天然氣產(chǎn)量持續(xù)增長。根據(jù)美國能源信息署（EIA）最新數(shù)據(jù)，2025年美國天然氣產(chǎn)量逾1185億立方英尺（約合33.56億立方米）/日，較上年增長53億立方英尺（約合1.5億立方米）/日，創(chuàng)歷史新高。

其中，阿巴拉契亞地區(qū)是美國天然氣產(chǎn)量最大的區(qū)域，2025年產(chǎn)量為366億立方英尺（約合10.36億立方米）/日，占該國天然氣總產(chǎn)量的31%。得益于2024年6月聯(lián)邦能源監(jiān)管委員會批準山谷管道項目和國內(nèi)氣價上漲，該地區(qū)2025年天然氣產(chǎn)量較上年增長11億立方英尺（約合0.311億立方米）/日。

二疊紀盆地2025年天然氣產(chǎn)量為277億立方英尺（約合7.84億立方米）/日，占美國總產(chǎn)量的23%，較上年增長11%，增量為27億立方英尺（約合0.765億立方米）/日，主要受益于頁巖油生產(chǎn)過程中的伴生氣增量。根據(jù)達拉斯聯(lián)邦儲備銀行的能源調(diào)查報告，二疊紀—米德蘭盆地和二疊紀—特拉華盆地2025年頁巖油單桶盈虧平衡價分別為61美元/桶和62美元/桶，雖然WTI均價從2024年的77美元/桶降至2025年的65美元/桶，但仍高于盈虧平衡線，支撐頁巖油鉆探活動持續(xù)推進，進而帶動天然氣產(chǎn)量上漲。

海恩斯維爾地區(qū)2025年天然氣產(chǎn)量接近150億立方英尺（約合4.25億立方米）/日，較上年增長4%。雖然該地區(qū)天然氣埋深普遍在1.05萬~1.35萬英尺，遠超阿巴拉契亞地區(qū)4000~8500英尺的平均埋深，但憑借靠近墨西哥灣沿岸工業(yè)用戶和液化天然氣（LNG）出口設施的區(qū)位優(yōu)勢，吸引了眾多運營商來此拓展業(yè)務規(guī)模，產(chǎn)量穩(wěn)步提升。

從消費側(cè)看，美國天然氣消費增長在各領域呈現(xiàn)差異化特征。2025年，美國天然氣日均消費量達920億立方英尺（約合26.05億立方米），較上年增長2%，再創(chuàng)歷史新高。其中，1月日均消費量高達1266億立方英尺（約合35.85億立方米），同比增長5%，創(chuàng)美國月度消費新高。

住宅和商業(yè)用氣是美國天然氣消費增長的主力。受2025年供暖季氣溫偏低影響，供暖需求攀升，推動住宅和商業(yè)用氣量明顯增長。2025年，美國住宅天然氣日均消費量為13.3億立方英尺（約合0.377億立方米），較上年增長11%；商業(yè)天然氣日均消費量為9.9億立方英尺（約合0.28億立方米），較上年增長10%。

作為美國天然氣消費的第二大領域，2025年工業(yè)用氣量較上年增長0.2億立方英尺（約合0.0057億立方米）/日，過去十年同樣呈持續(xù)增長態(tài)勢，從2016年的211億立方英尺（約合5.97億立方米）/日升至2025年的236億立方英尺（約合6.68億立方米）/日。

電力部門用氣需求則出現(xiàn)小幅回落，2025年日均消費量較2024年減少10億立方英尺（約合0.283億立方米）。一方面，供暖季寒冷天氣帶動電熱泵、電阻加熱器用電需求上升，燃氣發(fā)電成為保障冬季電力高峰負荷的重要支撐，推高了供暖季燃氣發(fā)電用量；另一方面，夏季高溫天數(shù)少于往年，疊加太陽能、儲能技術快速發(fā)展，使得3月和8月燃氣發(fā)電日消費量同比分別減少2.9億立方英尺（約合0.082億立方米）和2.8億立方英尺（約合0.079億立方米），拉低了全年電力部門用氣需求。盡管如此，發(fā)電用氣仍是美國最大的天然氣消費領域，過去十年需求從2016年的273億立方英尺（約合7.73億立方米）/日增至2025年的358億立方英尺（約合10.14億立方米）/日。

需求增長將推動美國天然氣市場趨于“緊平衡”

2026年~2030年，預計美國天然氣供給將保持“穩(wěn)中略增”態(tài)勢。綜合美國能源信息署、標普全球等權(quán)威機構(gòu)預測，2030年美國天然氣產(chǎn)量將保持小幅增長，增量仍主要來自海恩斯維爾、二疊紀盆地和阿巴拉契亞地區(qū)。

其中，海恩斯維爾地區(qū)2025年夏季天然氣產(chǎn)量小幅回落，但后續(xù)增長動力充足。預計2026年、2027年該地區(qū)天然氣日均產(chǎn)量將分別增長12億立方英尺（約合0.34億立方米）和11億立方英尺（約合0.31億立方米）。2028年受氣價上漲、LNG原料氣需求攀升等因素推動，該地區(qū)天然氣日均產(chǎn)量有望大幅增長26億立方英尺（約合0.74億立方米）。

二疊紀盆地的伴生氣未來仍是美國天然氣產(chǎn)量增長的重要組成部分，隨著2026年后新增外輸管道和天然氣處理能力逐步提升，二疊紀盆地天然氣產(chǎn)量將維持小幅增長態(tài)勢，到2030年累計日均增量將達到57億立方英尺（約合1.61億立方米）。

阿巴拉契亞地區(qū)預計2027年后將迎來天然氣產(chǎn)量增長高峰，主要受益于墨西哥灣沿岸LNG原料氣需求激增和人工智能（AI）數(shù)據(jù)中心用電需求增長。該地區(qū)天然氣產(chǎn)量增長將與美國東南市場形成聯(lián)動，推動SSE管道、山谷管道建設加速，緩解基礎設施限制，并促使天然氣產(chǎn)量增產(chǎn)規(guī)模到2030年合計超過66億立方英尺（約合1.87億立方米）/日。

此外，從投資主體看，2022年至今，美國油氣上游企業(yè)，特別是頁巖油氣企業(yè)，基本完成了從“重產(chǎn)量”向“重效益”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，在經(jīng)營過程中嚴格遵守資本紀律，普遍通過定期或可變的股息分紅、股票回購等方式向股東返還利潤，以吸引長期穩(wěn)定的資本市場投資。在當前地緣政治風險加劇、國際油價大幅波動的背景下，美國石油企業(yè)大概率將維持或小幅縮減上游投資規(guī)模。能源咨詢公司伍德麥肯茲預測，2026年全球上游油氣投資將延續(xù)近年來的下降趨勢，較2025年減少2%~3%，主要原因便是美國獨立油氣生產(chǎn)商可能減少上游投資。

LNG出口和燃氣發(fā)電等領域的需求，將推動美國2026年~2030年天然氣消費量顯著增長。一方面，預計2026年美國LNG出口量將增長9%，2027年將進一步增長11%。新增出口量主要來自3個新建項目：普拉克明斯LNG、科珀斯克里斯蒂LNG三期、Golden Pass LNG。其中，Golden Pass LNG項目將于2026年開始運營，普拉克明斯LNG、科珀斯克里斯蒂LNG三期項目預計2028年前逐步提升產(chǎn)能，直至達到滿負荷運營狀態(tài)。

另一方面，燃氣發(fā)電需求受益于電力消費的快速增長。當前美國電力消費正經(jīng)歷20世紀90年代以來的首次顯著增長，AI基礎設施、數(shù)據(jù)中心和先進制造業(yè)等新興產(chǎn)業(yè)成為主要驅(qū)動力。預計未來5~10年，美國電力需求年均增長率將達到2%，帶動燃氣發(fā)電用氣需求大幅攀升。高盛分析認為，天然氣作為美國儲量豐富、調(diào)峰靈活的能源，其消費增長將顯著受益于電力需求增長和電力系統(tǒng)對全天候穩(wěn)定供電的要求。有機構(gòu)預測，受AI、數(shù)據(jù)中心和LNG出口等需求拉動，到2030年，美國天然氣需求將較2025年增長18%。

美國天然氣市場變化將影響全球市場

從供給渠道看，3月以來，霍爾木茲海峽LNG運輸中斷已嚴重影響全球天然氣市場供給?？紤]到澳大利亞等其他主要供應國的產(chǎn)能已接近極限且氣源不足，未來美國新增LNG出口將在穩(wěn)定全球天然氣市場、推動供給多元化方面發(fā)揮重要作用。特別是美國LNG出口項目重點面向歐洲等天然氣主要消費市場，運輸相對便利。此外，美國LNG合同多采用離岸價格（FOB）模式，通常沒有嚴格的供貨目的地條款限制，還具備可轉(zhuǎn)賣的優(yōu)勢。

從供給規(guī)模看，霍爾木茲海峽運輸中斷凸顯了天然氣供給的地緣政治風險，也讓天然氣作為“供給充足可靠且經(jīng)濟清潔燃料”的聲譽受到挑戰(zhàn)。2025年夏季以來，全球大量新建LNG產(chǎn)能陸續(xù)投放市場，其中占比最大的就是美國LNG項目。預計到2027年，美國LNG產(chǎn)能增長將超過6000萬噸，對全球市場供給產(chǎn)生巨大影響。此外，美國政府近期已審批通過路易斯安那LNG項目、科珀斯克里斯蒂LNG項目8號和9號生產(chǎn)線、亞瑟港LNG項目二期等總產(chǎn)能超過8000萬噸/年的LNG項目，同時還有近1億噸/年的項目待審批。這些項目將為應對地緣政治風險可能導致的“斷供”危機提供重要保障。

從供給價格看，美國出口LNG的定價參數(shù)主要與其國內(nèi)亨利中心價格掛鉤，與世界其他地區(qū)和原油價格聯(lián)動定價的LNG項目存在明顯差異。短期內(nèi)，中東沖突將推動國際油價漲至120美元/桶以上，目前仍在90~100美元/桶區(qū)間大幅波動，使得世界其他地區(qū)與油價掛鉤的LNG價格高企，凸顯了美國LNG的價格優(yōu)勢。但從中長期看，隨著美國LNG出口規(guī)模擴大，國內(nèi)天然氣需求持續(xù)攀升，疊加AI和數(shù)據(jù)中心等產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶動發(fā)電用氣需求增長，預計亨利中心氣價2026年~2030年將呈上漲趨勢，也將逐步削弱美國LNG的價格競爭力。